Alma Solís
Los mercados bursátiles internacionales reaccionaron este lunes después que se presentara la última versión del proyecto de presupuesto del Estado para el 2025 impactando negativamente el precio de estos, mientras que el Banco de inversión Barclays habla sobre los dolores de cabeza legislativos de Panamá y una creciente preocupación por la situación fiscal de Panamá.
De acuerdo con una nota de Bloomberg, los bonos de Panamá se vendieron el lunes, ubicándose entre los peores de los mercados emergentes, después de que el Ministerio de Finanzas dijera el viernes que aumentó el presupuesto para 2025 en un 12,2% a US$30.100 millones.
Igualmente se conoció que el banco de inversiones Barclays en un informe a sus inversionistas negativo sobre Panamá indicando que se enfrenta a un panorama fiscal en deterioro, dificultades legislativas para la nueva administración y un entorno de tasas de interés más altas. También proyectan una posibles acciones de calificación negativas por parte de Moody’s y S&P en los próximos dos meses.
“Los dolores de cabeza legislativos de Panamá” dice Barclays
En un informe al que tuvo acceso SNIP Noticias el banco indica que hace cinco semanas mejoraron la calificación de Panamá de Underweight a Market Weight. En ese momento, escribieron: «mientras aumentan las preocupaciones fiscales antes de la propuesta presupuestaria de las autoridades para 2025, la capacidad de Panamá para acceder a los mercados de capital a tasas de interés favorables ha mejorado materialmente.«A pesar de insistir en evitar los mercados de bonos durante el resto de 2024, creemos que una colocación internacional podría verse como una señal de oportunismo en lugar de dependencia» dijeron en el (CAC Sovereign Strategy: Lifting all boats, 23 de septiembre de 2024).
Agrega que desde entonces, Panamá ha tenido un desempeño en línea con sus pares: los diferenciales inicialmente se redujeron en aproximadamente 35 puntos básicos antes de tener un desempeño inferior al de sus pares durante gran parte de octubre. Dado el deterioro del panorama fiscal, las dificultades legislativas para la nueva administración y un entorno de tasas de interés más altas 11, rebajamos la calificación de Panamá a Underweight. (Ver abajo informe de Barclays)
El banco igualmente indica que el déficit fiscal de Panamá ha empeorado, alcanzando el 6,4% del PIB hasta agosto, con una caída del 3,4% en los ingresos fiscales. Se proyecta un déficit del 4,8% para 2024, aunque algunos inversores temen que supere el 6%.
“El Ministro Chapman presentó inicialmente un presupuesto con gastos totales de 26.100 millones de dólares y un déficit del 3,0% del PIB.12 Sin embargo, el Ministro Chapman se ha visto obligado dos veces a retirarse y volver a presentar nuevas propuestas presupuestarias”.
Mencionan que la aprobación de un presupuesto conservador ha sido problemática, con el gasto propuesto aumentando a $30,1 mil millones. Panamá ha conseguido financiamiento a través de un préstamo de $1 mil millones de JPMorgan y otros mecanismos, lo que le permite evitar la emisión de bonos en 2024, pero esto podría tener penalizaciones futuras. por una baja de calificación por ejemplo. Indica el informe que los bonos de Panamá se están negociando con márgenes amplios, y se espera que las acciones de calificación de Moody’s o S&P puedan afectar negativamente su valor. Barclays recomienda vender bonos PANAMA 2036 al 6,875%.
El Ministro de Economía y Finanzas de Panamá, Felipe Chapman presentó al país un proyecto de presupuesto por la suma de US$26.084 millones, reflejando una reducción frente a la ley vigente para 2024 de 15%, equivalente a US$ 5,402 millones, y un déficit fiscal del Sector Público No Financiero (SPNF) del 3% del PIB. Sin embargo, este proyecto fue retirado de la Asamblea por una serie de observaciones realizadas por los diputados de la comisión de presupuesto.
Posteriormente presentó un segundo documento que elevaba el monto total, en US$751 millones quedando en los US$26.835 millones, el déficit quedaría en 3,5%. Un par de días después se modificó nuevamente y la suma esta vez ascendió a US$30, 111 millones y un déficit fiscal de 3,7%.
Pero para elevar estos montos la apuesta del gobierno de Panamá fue ajustar al alza la proyección de ingresos basándose un mayor optimismo del crecimiento de la economía y disminuir el gasto de financiamiento también siendo optimistas en que el mercado tendrá más confianza en las emisiones del país. Han dicho que no pueden hacer ajustes en otros gastos principalmente por las leyes especiales. Ver también nota: La apuesta del gobierno de Panamá para ajustar el presupuesto es subir proyección de ingresos y disminuir costo de financiamiento
Este presupuesto fue aprobado en el primero de los tres debates que se deben dar en la Asamblea Nacional en una jornada que se caracterizó por gritos y protestas de algunos diputados .
Las inflexibilidades del presupuesto
El presupuesto de Panamá tiene varios puntos que han hecho que sea poco flexible. En el tema de gastos los aumentos producto de las leyes especiales que incluyen aumentos automáticos y otras como la asignación del 7% del PIB a educación y otro punto es la Caja del Seguros Social.
Chapman este lunes 28 de octubre en el II Foro Económico organizado por CoNEP señaló que el 70% de los ingresos del Estado proyectados para 2025 se destinan para cumplir con leyes especiales, principalmente en la Ley 362 de 2023, que establece que anualmente el 7% del producto interno bruto (PIB) debe destinarse al sector educativo.
